08

Altın ve gümüş rekor kırarken petrol düşüyor, Türkiye’de enflasyon beklentileri alarm veriyor.

Ekonomist Mahfi Eğilmez, 2026 yılına girilirken küresel piyasalardaki sert fiyat hareketlerine ve Türkiye’de enflasyon beklentilerindeki bozulmaya dikkat çekti. Eğilmez’e göre Donald Trump’ın ABD Başkanı olarak yarattığı belirsizlikler, emtia fiyatlarında büyük dalgalanmalara yol açarken, Türkiye’de dezenflasyon sürecinin kalıcılığı ciddi biçimde sorgulanıyor.

Altın ve Gümüş Uçtu, Petrol Geriledi

Trump’ın göreve başlamasından bir gün önceki fiyatlarla bugünkü seviyeler karşılaştırıldığında çarpıcı bir tablo ortaya çıkıyor. Buna göre:

• Altın son bir yılda %64,
• Gümüş %163 değer kazandı.
• Brent petrol fiyatı ise aynı dönemde %27 geriledi.

Eğilmez, altın ve gümüşteki yükselişte sanayi kullanımının artmasının etkili olduğunu ancak asıl belirleyici unsurun Trump döneminde artan küresel risk algısı olduğunu vurguluyor. Merkez bankalarının altın rezervlerini artırması ve yatırımcıların güvenli liman arayışı, fiyatları yukarı çekti.

Gümüşte ise özellikle güneş panelleri ve elektrikli otomobillerde kullanımın artması, yatırım talebiyle birleşince fiyatların “astronomik” bir yükseliş sergilemesine neden oldu.

Petrol fiyatlarındaki düşüşün arkasında ise Avrupa, Çin ve Japonya’da ekonomik büyümenin ivme kaybetmesi yer alıyor. Eğilmez’e göre Trump’ın Venezuela’ya yönelik olası hamleleri, petrol fiyatları üzerinde ilave aşağı yönlü baskı yaratabilir.

Türkiye’de Enflasyon Göstergeleri Çelişkili

Eğilmez, Türkiye’de enflasyon cephesinde farklı göstergelerin farklı sinyaller verdiğine dikkat çekiyor. TÜİK verilerine göre:

• TÜFE enflasyonu düşüş eğiliminde,
• Yİ-ÜFE enflasyonu yükseliyor,
• Çekirdek enflasyon (C endeksi) artışta.

İTO İstanbul TÜFE ve ENAG e-TÜFE’de düşüş görülmesine karşın, üretici fiyatları ve çekirdek enflasyondaki yükselişler, uygulanan dezenflasyon programına rağmen gelecek açısından riskli bir görünüme işaret ediyor.

2026 Sonu Enflasyon Beklentilerinde Büyük Ayrışma

2026 yılı sonuna ilişkin enflasyon beklentileri arasındaki farklar da dikkat çekici. Hükümetin Orta Vadeli Programı (OVP) ve Merkez Bankası, enflasyonun 2026 sonunda %16 seviyesine gerileyeceğini öngörüyor.

Buna karşılık:

• Piyasa katılımcıları: %23,35
• Reel sektör: %34,80
• Hane halkı: %50,90

IMF ve OECD tahminleri de enflasyonun düşeceğini ancak %20’nin altına inmeyeceğini gösteriyor. Eğilmez’e göre bu tablo, resmi tahminlerle toplumun geniş kesimlerinin beklentileri arasındaki kopukluğu net biçimde ortaya koyuyor.

Tahvil Faizleri Gerçek Beklentiyi Gösteriyor

Hazine’nin son tahvil ihaleleri, piyasanın gerçek beklentilerini yansıtıyor:

• Bir yıllık tahvilin basit faizi: %36,64
• 2030 vadeli tahvilin basit faizi: %30,49

Eğilmez, TCMB beklenti anketinde yer alan bazı piyasa katılımcılarının tahvil ihalelerinde çok daha yüksek faiz talep ettiğine dikkat çekiyor. Oluşan faizlerin, piyasa katılımcılarından ziyade reel sektörün enflasyon beklentilerine daha yakın olduğunu vurguluyor.

“2026’da Risk Alırken İki Kez Düşünün”

Mahfi Eğilmez, Trump’ın görev süresi boyunca küresel piyasalardaki dalgalanmaların süreceğini belirterek, 2026 yılında yatırım ve risk alma kararlarında çok daha temkinli olunması gerektiğini söylüyor.

Türkiye açısından çözümün yalnızca vergi düzenlemeleri ve ücret baskılaması olmadığını vurgulayan Eğilmez, hukuk, demokrasi, adalet ve liyakat başta olmak üzere yapısal reformlar olmadan beklentilerin düzelmeyeceği uyarısında bulunuyor.