26

Ekonomist Mahfi Eğilmez, yükselen petrol fiyatlarının tetiklediği enflasyon ve faiz beklentilerinin, güvenli liman olarak görülen altın ve gümüş üzerindeki baskıyı artırdığını belirtti.

Cafe Poliçe Haber Merkezi

Jeopolitik risklerin zirveye çıktığı dönemlerde yükselmesi beklenen altın ve gümüş, bu kez şaşırtıcı bir hızla değer kaybediyor. Ekonomist Mahfi Eğilmez, piyasalardaki bu "ters köşe" durumun arkasındaki mekanizmayı analiz etti: İşte altını tahtından eden o dinamikler.

Normal şartlarda savaş tamtamları çalarken yatırımcının ilk sığınağı olan altın ve değerli metaller, son günlerde sert bir satış dalgasıyla karşı karşıya. Yatırımcısına uzun süre tarihi kazançlar sağlayan bu varlıklar, küresel belirsizliğin arttığı bir dönemde neden değer kaybediyor? Ünlü ekonomist Mahfi Eğilmez, kendi bloğunda yayınladığı analizinde, alışılmışın dışındaki bu tabloyu "beklenti değişimi" ile açıklıyor.

Ezber Bozan Denklem: Petrol Artınca Altın Neden Düşer?

Geleneksel piyasa mantığı, jeopolitik risklerin altını yukarı itmesini bekler. Ancak bu kez Orta Doğu’daki gerilim farklı bir kanaldan piyasaları vuruyor. Eğilmez’e göre mekanizma şu şekilde işliyor:

Savaş korkusuyla yükselen petrol fiyatları, küresel çapta enflasyon beklentilerini tetikliyor. Enflasyonun düşmeyeceği endişesi ise merkez bankalarının faiz indiriminden vazgeçip, aksine faiz artırabileceği beklentisini doğuruyor. Getirisi olmayan altın, yüksek faiz beklentisi karşısında cazibesini yitirerek satış baskısı altında kalıyor.

Düşüşün Şeması: > Petrol ↑ → Enflasyon Beklentisi ↑ → Faiz Beklentisi ↑ → Altın/Gümüş ↓

Yatırımcı "Nakit ve Faiz" Diyor

Faiz beklentilerinin tersine dönmesiyle birlikte yatırımcılar, portföylerindeki altın ve gümüşü satarak faiz getirisi sunan araçlara yönelmeye başladı. Eğilmez, bu süreçte sadece değerli metallerin değil, bu varlıklara dayalı fon ve hisselerin de elden çıkarıldığını belirtiyor.

Bu kaçışın kazananı ise ABD Doları ve tahviller oldu. Yatırımcılar, savaşın taraflarından biri olsa dahi likit kalma isteğiyle dolara sığındı ve yükselen faiz oranlarının sunduğu çekici getiriler nedeniyle tahvil talebini artırdı.

Teminat Çağrıları ve Kar Satışları Düşüşü Hızlandırdı

Piyasalardaki sert dalgalanma, kaldıraçlı işlem yapan yatırımcıları da zor durumda bıraktı. Eğilmez’e göre, düşüşün bu denli hızlı olmasının bir diğer nedeni de teminat tamamlama zorunluluğu. Yatırımcılar, diğer pozisyonlarındaki zararları karşılamak için ellerindeki "kolay para" olan altın ve gümüşü hızla nakde çevirdi. Henüz zarar etmemiş olan yatırımcıların "kâr realizasyonu" amacıyla satışa geçmesi ve küçük yatırımcının panik dalgasına katılmasıyla düşüş ivme kazandı.

"Ne Oldu?" Değil "Ne Değişti?"

Finansal piyasalarda asıl sorunun "Ne değişti?" olması gerektiğini vurgulayan Mahfi Eğilmez, altın ve gümüşteki bu sert düzeltmenin tamamen bir beklenti değişimi olduğunu ifade ediyor. Jeopolitik risklerin yarattığı "güvenli liman" etkisi, bu kez yerini enflasyon kaynaklı "faiz baskısına" bırakmış durumda.